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山东彩票 [香港中国金融协会信报专栏]孙明春:不要与联储刁难?

作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2020-07-02 22:02

原标题:[香港中国金融协会信报专栏]孙明春:不要与联储刁难?

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原创 孙明春 香港中国金融协会 5天前

3月下旬以来,美股在暴跌之后展现了V-型逆弹,道琼斯与标准普尔500指数几乎收复通盘失地,而纳斯达克指数则创出历史新高。这背后既逆映了投资者对美国经济重启与复苏的期待,更逆映了美联储“无限量宽”政策给投资者的激励。俗语说,“不要与联储刁难(Don’t fight against the Fed)”!很多投资者都是被这句话所鼓舞,在联储推出“无限量宽”政策之后,敏捷遗忘了数月前美股频繁熔断所造成的情绪创伤,再度投入到风起云涌的“防踏空之旅”中。

实在,金融市场的投资者与联储刁难是不明智的选择。尤其是在十多年前“量化宽松”政策出台之后,联储可直接入市购买因起伏性缺失而价格承压的金融资产,不论有多少遭到抛售,联储都能够经历(无限)膨胀其资产欠债外来接货,所以投资者与联储刁难必输无疑。而这一次,联储更是直接清新,清晰此轮“量化宽松”是无限的(unlimited),并立即用现施走动向市场证实了这一点:在短短3个多月里山东彩票,联储将其资产欠债外从4.2万亿扩大到7.2万亿美元山东彩票,添幅达3万亿美元山东彩票,超过世界第五大经济体英国2019年全年的国内生产总值(2.8万亿美元)。

联储的走动坚定了投资者对资产价格上涨的信念,甚至令很多人不安会“踏空”。在“无限量宽”政策下,不论联储最初购买的是国债、股票、照样名誉债,终极这些起伏性都会造成更普及的资产价格(或消耗物价)上涨。与其等到价格上涨时再往追,能干、前瞻的投资者天然会选择现在下手。原由这一预期重大,鲜有投资者敢“与联储刁难”。

固然投资者与联储刁难胜算不大,但联储此次推出“无限量宽”政策时却面临一个更重大、更可怕的对手:实体经济。2008年全球金融海啸时,联储推出“量化宽松”政策来迎战一场因金融机构停业倒闭带来的起伏性危境和金融条件萎缩,成功地避免了将实体经济拖入旷日持久的“资产欠债外没落”。现在天,联储所面临的则是新冠疫情冲击所导致的金融市场暴跌、起伏性危境、及实体经济因防疫阻隔而展现的突然凝滞。现在望,联储的“无限量宽”政策已成功化解了金融市场暴跌与起伏性危境(或起码赢了“第一个回相符”),但就改善实体经济的外现而言,其胜算好似不大。

多所周知,这场新冠疫情带来的经济冲击是全球性的。今年一季度,全球前十大经济体中已有九个陷入没落,其中美国经济下滑4.8%(环比折年率)。以前三个月里,美国初次申请赋闲施舍人数累计已超过4000万人。固然联储已将资产欠债外扩大了3万亿美元,美国当局也推出了约3万亿美元的财政纾困措施,但按照亚特兰大联储的最新展望,二季度美国的实际GDP还将下滑45.5%(环比折年率)。

固然投资者都在醉心美国经济重启和之后的复苏,但必须惊醒地意识到,在成功地研发出疫苗或有效的治疗形式之前,美国(乃至全球)经济的复苏会相等崎岖。一方面,一旦经济重启,疫情也许率会死灰复燃,很有能够迫使美国经济再次陷入停留;另一方面,在经历了大四周的赋闲和收好冲击之后,即使疫情得到限制,企业与家庭停业、银走坏账上升、金融系统遭受创伤都是不免的。再添上近期美国国内治安紊乱,社会悠扬,总统大选在即,中美有关扑朔迷离,很难想象企业家或跨国公司会在现在现象下扩大投资、增补雇员。所以,期待美国经济在今岁暮甚至明年中恢复到疫情前的状态是很不实际的。

放眼全球,新冠疫情的扩散并未减缓,而是在添速。截至到6月19日,全球累计确诊人数已超过840万人,累计物化亡人数超过45万人。固然疫情在欧洲发达国家已一时得到限制,但在巴西、俄罗斯、印度等发展中国家却有失控的迹象。美国是个“大国经济”,其经济受任何其他单一经济体的影响较幼,但鉴于新冠疫情冲击了几乎全球每一个国家,其总相符的经济影响仍不容无视。尤其是一批新兴市场经济体如因经济没落而展现汇率贬值、偿债难得、金融危境的话,行为债权人或投资者的美国金融机议和跨国公司也一定被殃及,这对本已薄弱的美国经济与金融系统来说都将是雪上添霜。

在这栽情况下,金融市场的投资者若选择不与联储刁难,就意味着他们要与实体经济刁难。倘若联储在与实体经济的战役中败下阵来,投资者的胜算又有多大呢?倘若联储在与实体经济的这场战役中不择形式、变本添严,很能够添剧世人对美元价值和地位的忧忧郁。果真这样,联储的“无限量宽”政策很能够得不偿失。金融市场的投资者一向是机会主义者,届时他们真的不会与联储刁难吗?

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